Come funziona e a cosa serve il Rating dei fondi di Morningstar

10 Luglio 2023

morningstar rating fondi

Si parla tanto di Morningstar ma cos’è e come funziona? E soprattutto, i suoi rating sono davvero cosi affidabili?

Morningstar è un’agenzia di rating dei fondi comuni e dei fondi negoziati in borsa (ETF) molto apprezzata per la sua ricerca sugli investimenti, ma ciò non significa necessariamente che le sue valutazioni siano sempre le più accurate. 

La maggior parte degli investitori non è un esperto, quindi si affida a valutazioni di terzi per confrontare i possibili investimenti. Ma il sistema non è infallibile e gli investitori possono lasciarsi trasportare dal semplice e intuitivo sistema di rating a cinque stelle di Morningstar.

La società di rating è un vero e proprio kingmaker tra i fondi. Una ricerca di Strategic Insight indica che i fondi altamente valutati da Morningstar, a quattro e cinque stelle, hanno registrato un flusso netto di investimenti positivo ogni anno tra il 1998 e il 2010. 

Tuttavia, c’è una grande differenza tra i flussi netti dei fondi comuni e la loro performance. È molto probabile, anzi usuale, che un fondo ottenga buoni risultati per alcuni anni, riceva un grande afflusso di dollari dagli investitori e poi non sia all’altezza delle aspettative.

Anche Morningstar avverte gli investitori di non fare troppo affidamento sulle valutazioni a stelle della società, che si basano sulle performance passate rispetto a fondi simili. È emerso che la maggior parte dei fondi con un rating elevato nel 2004 non ha ottenuto lo stesso punteggio nel 2014.

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Come funziona il sistema

Dal punto di vista concettuale, il metodo Morningstar presenta numerose lacune. In sintesi, il sistema di stelle Morningstar dipende interamente dalla media dei rendimenti passati. Ciò significa che non può tenere conto dei valori anomali, ad esempio quando i gestori di fondi hanno un anno buono o cattivo che altera le loro performance medie. 

Morningstar assegna un rating da una a cinque stelle a ciascun fondo comune di investimento o ETF. Ogni singola metrica è relativa e corretta per il rischio. L’aggiustamento tra pari si ottiene raggruppando fondi con attività simili e confrontando le loro performance. Per “aggiustato per il rischio” si intende che tutte le performance sono misurate rispetto al livello di rischio assunto dal gestore per generare i rendimenti del fondo.

Il 10% dei fondi migliori in una determinata categoria riceve cinque stelle. Il 22,5% successivo riceve quattro stelle, il 35% medio tre stelle, il 22,5% successivo due stelle e il 10% finale una stella.

Naturalmente, gli investitori preferiscono avere i loro soldi in fondi a cinque stelle e non in prodotti a una o due stelle. È per questo motivo che molti si affidano alle valutazioni di Morningstar quando prendono decisioni di investimento. C’è un difetto evidente in questo approccio: quando il fondo riceve una valutazione a cinque stelle per le sue performance passate, potrebbe essere troppo tardi per partecipare. In effetti, Morningstar e i suoi fedeli seguaci arrivano spesso in ritardo alla festa.

Cosa dicono i dati?

Nel 2014, il Wall Street Journal ha chiesto a Morningstar di produrre un elenco completo di fondi a cinque stelle per 10 anni a partire dal 2004. La pubblicazione ha scoperto che il 37% dei fondi ha perso una stella, il 31% ne ha perse due, il 14% ne ha perse tre e il 3% è sceso a una stella. Solo il 14%, ovvero 58 su 403, ha mantenuto il proprio rating premium.

Per dirla in un altro modo, i risparmiatori investono in un fondo comune a cinque stelle nella speranza di ottenere risultati a cinque stelle in futuro, ma solo il 14% di questi fondi si è dimostrato all’altezza di tali speranze.

I rapporti di spesa hanno migliori risultati

Russel Kinnel, direttore della ricerca sui gestori di Morningstar, ha pubblicato nel 2010 uno studio che confronta l’accuratezza predittiva delle valutazioni a stelle con i semplici rapporti di spesa per ogni fondo. Ha stabilito tre possibili misure di performance, che ha definito indice di successo, rendimenti totali e successivi rating stellari. I risultati parlano da soli.

Come ha sottolineato Kinnel, “in ogni classe di attività e per ogni periodo di tempo, il quintile più economico ha prodotto rendimenti totali più elevati rispetto al quintile più costoso”. Ha aggiunto che per ogni “punto di dati testato, i fondi a basso costo hanno battuto quelli ad alto costo”. La tendenza è rimasta invariata per quanto riguarda il rapporto di successo e le successive valutazioni a stelle.

I rating stellari non hanno avuto la stessa performance dei rapporti di spesa. Kinnel ha osservato che “i fondi comuni a 5 stelle hanno battuto quelli a 1 stella sulle nostre tre misure, anche se ci sono state delle eccezioni”. I suoi dati suggeriscono che un fondo con una stella più alta batte un fondo con una stella più bassa circa l’84% delle volte.

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