Sono anche conosciuti come Leverage ETF e hanno una caratteristica fondamentale.

Gli ETF in cui puoi investire sono sempre di più. E non tutti sono validi. In questo post imparerai a conoscere cosa sono e come funzionano gli ETF a leva.

Ricordo che iniziai a studiare il funzionamento degli ETF fin dal settembre 2002, esattamente dieci anni fa, proprio quando i primi strumenti furono disponibili in Italia. Prima di allora esistevano solo i benchmark di Unicredit, che erano i primi investment certificates che replicavano un indice di mercato.

Mi innamorai quasi subito degli ETF, grazie al loro meccanismo semplice di funzionamento. Ora vedremo come funzionano e che cosa sono gli ETF a leva, una nuova categoria pericolosa di “replicanti”. Io ti sconsiglio di investire in essi per questi due motivi.

Quando l’ETF buono diventa cattivo

Gli ETF a leva hanno la caratteristica fondamentale di amplificare il movimento dell’indice sottostante. A differenza degli ETF buoni che replicano l’andamento del sottostante con un rapporto di 1:1, i leverage ETf amplificano lo stesso, sia al rialzo sia al ribasso.  Ogni strumento fa storia a sé, quindi non è possibile stabilire in via generale di “quanto” il movimento del sottostante sarà amplificato.

Di norma il coefficiente è di due o te volte. Questo ti fa capire subito come gli ETF a leva siano strumenti speculativi, adatti a chi non solo vuole replicare l’andamento di un determinato “sottostante” ma addirittura potenziarne le variazioni. Ti dico la “vera verità”: io non amo questo tipo di ETF e di loro non troverai traccia nei miei corsi di formazione.

I leverage ETF sono strumenti speculativi, adatti solo a persone che non si curano troppo della sicurezza del capitale. Ma non è finita qui.

Come funzionano gli ETF a leva

Tu sai bene che la caratteristica fondamentale degli ETF è la replica del sottostante. Se ci fai caso, il prezzo stesso degli ETF è sovente una frazione del prezzo del sottostante. Ad esempio se l’indice vale 1000, l’ETF varrà 100 o 10, ma il legame tra i “punti indice” e lo strumento è molto stretto.

Con gli ETF a leva le cose vanno diversamente, a causa di un “reset” giornaliero. In pratica si determina la variazione dell’indice in un determinato giorno e la si moltiplica per il coefficiente “leverage”. Il giorno dopo di nuovo e così via. Questo modo di procedere, però, altera la replica dell’andamento del sottostante, che con il trascorrere del tempo non è più perfetta.

Osserva la tabella sottostante per comprendere bene ciò che intendo dire:

Dopo essere passato da un valore iniziale di 1.000, l’indice clonato è salito fino a 1.100 per poi ritornare al valore di partenza. Fin qui nulla di strano, vero? La colonna a fianco mostra l’andamento del prezzo dell’ETF a leva che amplifica del doppio le variazioni del sottostante.

Infatti, ad un rialzo del 10% dell’indice corrisponde un incremento dell’ETF leverage del 20%. Mi hai seguito fino a qui? Perfetto. Ora vediamo il “trucco”. Immaginiamo che l’indice torni al livello di partenza, ossia a 1.000. Tu ed io ci aspetteremmo che anche l’ETF ritorni al valore iniziale, vero?

Invece, sorpresa!! L’ETF va “sotto” il prezzo di carico fino a registrare una perdita di quasi il 2%. Com’è potuto accadere? La risposta va ricercata nel “reset” giornaliero della variazione. In pratica l’ETF prende il “delta” percentuale dell’indice e lo moltiplica per il coefficiente di leva. In questo modo, variazioni del sottostante non si trasmettono in modo lineare sul prezzo dell’ETF.

Ma le cose andrebbero ancora peggio se avessi un ETF short. Immagina di avere un ETF che replica le variazioni del sottostante al contrario: guadagna quando l’indice perde e viceversa. Se l’indice passa da 100 a 50 l’ETF salirà del 50% perché “ribalta la performance”. Se poi il mercato perde un altro 50% scendendo da 50 a 25, l’ETF guadagnerà il 50% passando da 150 a 225. Come finirà? Che a fronte del ribasso del 75% del mercato, l’ETF avrà guadagnato il 125% e senza leva!!.

Se invece il mercato dovesse salire del 50% passando da 100 a 150, l’ETF dimezzerebbe il suo valore passando da 100 a 50. Un ulteriore incremento dell’indice del 50% da 150 a 225 dimezzerebbe ulteriormente il valore dell’ETF che passerebbe a 25. Ancora una volta il mercato sarà salito complessivamente del 125% provocando una perdita simmetrica nell’ETF del 75%.

In questo post ha scoperto che per realizzare un investimento efficace dovrai scegliere con cura gli ETF in cui investire. La regola di privilegiare sempre gli strumenti base, “plain vanilla” e tralasciare gli altri resta dunque più che mai valida.

Un abbraccio fraterno.

Giacomo Saver

Direttore di A Scuola di Investimenti

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